Co čekat od významné čínské konference?

Příští týden začíná v Pekingu každoroční zasedání čínských politiků. Bude zahájeno 4. března Čínskou lidovou politickou poradní konferencí a 5. března bude pokračovat Národní lidový kongres. Tato zasedání budou probíhat po dobu jednoho týdne a budou na nich stanoveny klíčové politické priority Číny pro tento rok.

Hlavním tématem bude zpráva o práci vlády, kterou přednese premiér Li Čchiang na začátku zasedání Národního lidového kongresu 5. března a která stanoví hlavní cíle čínského hospodářského růstu. Očekává se, že bude zachován loňský růstový cíl s větším zaměřením se na podporu domácí poptávky. Hlavním tématem bude bezpochyby cíl růstu čínského HDP, který zřejmě zůstane i v letošním roce nezměněn na úrovni „zhruba 5 %“.

Tvůrci politik přikládají splnění tohoto cíle velký význam. Od roku 1990, kdy byly cíle zavedeny, růst výrazně zaostal za cílem pouze dvakrát, a to v letech 1990 a 2022. Tedy alespoň růst vykázaný, protože o pravdivosti Čínou prezentovaných výsledků panují ve světě pochyby. Dá se také očekávat, že budeme svědky silnějších stimulačních opatření než např. v minulém roce.

Jednotlivé čínské provincie již zveřejnily své růstové cíle pro letošní rok a většina z nich byla stanovena v rozmezí 5-6 % růstu, přičemž v porovnání s loňským rokem jsou cíle stabilní nebo mírně nižší. Celkově by „součet“ jednotlivých částí měl stále stačit na to, aby Čína stanovila zmíněný cíl „zhruba 5 %“.

Dá se předpokládat, že inflační cíl bude snížen. To by nemělo mít výrazný dopad na skutečnou politiku, protože historicky měl inflační cíl větší význam, jen když měla inflace tendenci výrazněji zrychlovat (naposledy v roce 2020). S ohledem na to, že deflační tlaky vedly v posledních několika letech k výraznému podhodnocení inflace (CPI), dává smysl snížit 3% cíl na mezinárodně používanější ve výši 2 %.

Pokud jde o fiskální politiku, v posledních letech se používá obecný termín „proaktivní fiskální politika“, i když formulace kolem tohoto termínu se každý rok lehce mění. Neočekáváme nic jiného než obecně pozitivní tón. V letošním roce téměř jistě můžeme čekat vyšší cílový fiskální deficit a také vyšší cílovou emisí dluhopisů místních vládních institucí.

V případě monetární politiky zřejmě dojde k posunu v tom smyslu, že se poprvé od roku 2011 přejde od termínu obezřetné měnové politiky k „mírně uvolněné měnové politice“. Tato změna bude pravděpodobně znamenat další prostor pro snížení sazeb v tomto roce.

V loňském roce byla schopnost Číny splnit růstový cíl z velké části způsobena silnější než očekávanou zahraniční poptávkou s vedlejším dopadem na zpracovatelský průmysl, zatímco slabá důvěra soukromého sektoru a domácností byla naopak významnou brzdou domácí poptávky. V letošním roce se zdá, že růst zahraniční poptávky se v souvislosti s rostoucím obchodním protekcionismem zmírní. Má-li si tedy Čína v letošním roce udržet stabilní růst, bude se o to muset postarat domácí poptávka.

Po vítězství Donalda Trumpa v amerických volbách a hrozbách zvýšených cel vůči Číně mnozí na trzích diskutovali o tom, zda Čína záměrně devalvuje CNY, aby pomohla kompenzovat část dopadu cel. To se ale zřejmě nestane, protože záměrná devalvace by pravděpodobně nebyla účinná, protože Donald Trump by mohl snadno reagovat dalším zvýšením cel.